Guerre des monnaies : « L’essor des crypto-actifs pose un réel défi aux États »

Dans Les Lundis de l'IHEDN, l'Institut des hautes études de défense nationale donne la parole à l'économiste Christian de Boissieu et à Marc Schwartz, PDG de la Monnaie de Paris. Leur livre « La nouvelle guerre des monnaies » vient de recevoir le prix Vauban 2025 de l'Association des auditeurs de l'IHEDN. Cet entretien lu revient sur la concurrence entre dollar, euro et yuan, l'essor des crypto-actifs, le retard européen sur la monnaie numérique et une question devenue pressante : comment financer l'effort de défense sans fragiliser la monnaie.

La monnaie, attribut de souveraineté

L’économiste Christian de Boissieu, professeur émérite à l’Université Paris 1 Panthéon-Sorbonne, et Marc Schwartz, PDG de la Monnaie de Paris depuis 2018, auteurs de « La nouvelle guerre des monnaies » (Odile Jacob), répondent aux questions de l’IHEDN dans cet entretien lu. Ils distinguent trois dimensions de la guerre des monnaies : les dévaluations compétitives, qui ne font selon eux que des perdants, la concurrence entre monnaies de réserve (dollar, euro, yuan) et celle entre monnaies publiques et crypto-actifs comme le bitcoin. Christian de Boissieu rappelle que la monnaie a toujours été liée au pouvoir, de la formule d’Andrew Jackson en 1835 au général de Gaulle dénonçant, sur les conseils de Jacques Rueff, le « privilège exorbitant » du dollar. Il explique comment l’effondrement du rial iranien appauvrit le pays et nourrit l’inflation qui sous-tend les protestations, et juge que la dédollarisation voulue par la Chine et les BRICS reste « un mot d’ordre plus qu’une réalité financière ». Pour Marc Schwartz, la bataille de la monnaie numérique est d’abord une bataille de souveraineté : les États-Unis avancent avec les stablecoins en dollars quand l’euro numérique de la Banque centrale européenne (BCE) n’est attendu qu’en 2029, et l’Europe dépend d’acteurs américains pour ses infrastructures de paiement.

Sur le financement de la défense, Christian de Boissieu écarte la création monétaire et plaide pour orienter l’épargne privée européenne vers les financements longs, avec des garanties de l’État et une adaptation des règles prudentielles de Bâle 3 et de Solvabilité 2.

Pour aller plus loin

• Institut des hautes études de défense nationale (IHEDN)

Les références de l’épisode

• « La nouvelle guerre des monnaies » : le livre de Christian de Boissieu et Marc Schwartz, paru aux éditions Odile Jacob.
• Prix Vauban 2025 : distinction de l’Association des auditeurs de l’IHEDN remise aux deux auteurs le 7 janvier à l’École militaire.
• Monnaie de Paris : l’institution que dirige Marc Schwartz depuis 2018.
• Euro numérique : monnaie numérique de banque centrale de la BCE, attendue selon les auteurs en 2029.
• BRICS : groupe de pays du Sud global qui cherche, selon les auteurs, à se passer du dollar.
• « Keep Calm and Carry Cash » : étude de la Banque centrale européenne citée par Marc Schwartz sur le rôle de l’argent liquide en temps de crise.

Au fil de l’épisode

• 00:00:00 : Le livre primé et la présentation des deux auteurs
• 00:01:32 : Les trois dimensions de la guerre des monnaies en 2026
• 00:03:08 : La monnaie, instrument de pouvoir et de coercition
• 00:04:07 : Confiance nationale et outil de puissance, l’avers et le revers
• 00:04:41 : L’effondrement du rial iranien
• 00:05:36 : Trump, le dollar et le risque de fragmentation
• 00:06:34 : La dédollarisation, mot d’ordre ou réalité
• 00:08:01 : Euro numérique, stablecoins et infrastructures de paiement
• 00:09:31 : Les crypto-actifs face à la souveraineté monétaire
• 00:10:25 : La confiance du citoyen dans sa monnaie
• 00:11:56 : Financer la défense sans spirale inflationniste

FAQ

Qu’est-ce que la nouvelle guerre des monnaies ?

Pour Christian de Boissieu et Marc Schwartz, elle combine trois dimensions : les dévaluations compétitives entre pays, la concurrence entre monnaies de réserve comme le dollar, l’euro et le yuan, et la rivalité entre monnaies officielles et crypto-actifs comme le bitcoin. Ces trois dimensions, disent-ils, coexistent aujourd’hui et sont étroitement liées.

La dédollarisation menace-t-elle la domination du dollar ?

Selon Christian de Boissieu, le dollar reste de loin en tête, même si sa part de marché recule lentement depuis vingt ans. Les BRICS cherchent à s’en passer, surtout depuis les sanctions contre la Russie, mais doivent y revenir pour accéder à la finance mondiale. La dédollarisation est pour lui un mot d’ordre plus qu’une réalité.

Pourquoi l’euro numérique est-il un enjeu de souveraineté ?

Marc Schwartz rappelle que battre monnaie a toujours été une marque du pouvoir souverain. Les États-Unis ont pris de l’avance avec les stablecoins en dollars, tandis que l’euro numérique de la BCE n’est attendu qu’en 2029. L’Europe doit aussi, selon lui, développer ses propres infrastructures de paiement, aujourd’hui dominées par des acteurs américains.

Comment financer l’effort de défense sans créer d’inflation ?

Christian de Boissieu juge absurde de financer la défense par la création monétaire. Il propose d’attirer l’épargne privée, abondante en France, vers les financements longs grâce à des produits et une fiscalité adaptés, de mobiliser des fonds européens et des garanties de l’État, et d’ajuster les règles prudentielles des banques et des assureurs.